엔화부터 엔 캐리 트레이드, 미국 국채 그리고 스테이블코인까지 쉽게 알아보기
1. 일본의 낮은 금리가 왜 중요할까?
일본은 오랜 기간 매우 낮은 금리를 유지해 온 대표적인 국가입니다.
금리가 낮다는 것은 쉽게 말해 돈을 빌리는 비용이 상대적으로 싸다는 뜻입니다.
예를 들어 어떤 사람이 일본에서 비교적 낮은 금리로 돈을 빌릴 수 있다고 가정해 보겠습니다.
그런데 다른 나라에서는 더 높은 금리를 받을 수 있다면 어떤 생각을 할까요?
"일본에서 저렴하게 돈을 빌린 다음, 금리가 높은 곳에 투자하면 어떨까?"
2. 엔 캐리 트레이드는 생각보다 단순하다
어려운 금융 용어처럼 보이지만 기본 구조는 의외로 간단합니다.
예를 들어보겠습니다.
일본에서 엔화를 빌립니다.↓빌린 엔화를 달러 등 다른 통화로 바꿉니다.↓그 돈으로 미국 국채나 주식 등 해외 자산에 투자합니다.↓해외 투자에서 얻는 수익이 일본에서 돈을 빌리는 비용보다 높기를 기대합니다.
이것이 엔 캐리 트레이드를 아주 단순하게 표현한 모습입니다.
물론 실제 금융기관이나 투자자들은 환율 위험을 줄이기 위한 헤지 거래 등을 함께 사용하기 때문에 실제 구조는 훨씬 복잡합니다.
하지만 기본적인 생각은 '금리가 낮은 곳에서 자금을 조달해 상대적으로 수익성이 높은 곳에 투자한다'라고 이해하면 됩니다.
3.그런데 일본이 금리를 올리면 상황이 달라진다
여기서 일본의 금리 인상이 중요한 이유가 나옵니다.
기존에는 일본에서 돈을 빌리는 비용이 상당히 낮았다고 해보겠습니다.
그런데 일본은행이 금리를 올리면서 일본의 금리가 상승한다면 어떻게 될까요?
당연히 투자자 입장에서는 계산을 다시 해봐야 합니다.
예전에는 해외 투자에서 얻는 수익이 차입 비용보다 충분히 높았는데, 일본의 금리가 올라가면 그 차이가 줄어들 수 있기 때문입니다.
여기에 엔화 가치까지 강해진다면 상황은 더욱 복잡해집니다.
4.엔화가 강해지는 것도 투자자에게 부담이 될 수 있다
이 부분은 예를 들어보면 이해하기 쉽습니다.
어떤 투자자가 일본에서 엔화를 빌렸습니다.
그 돈을 달러로 바꿔 미국 자산에 투자했습니다.
나중에 투자금을 회수해서 일본에서 빌린 엔화를 갚아야 합니다.
그런데 투자하는 동안 엔화 가치가 크게 상승했다면?
달러를 다시 엔화로 바꾸는 과정에서 환율 때문에 예상보다 많은 비용이 발생할 수 있습니다.
그러면 투자자는 이렇게 생각할 수 있습니다.
"일본에서 빌린 돈을 계속 가지고 있는 게 좋은 선택일까?"
결국 금리와 환율이라는 두 가지 요소가 동시에 작용하면서 기존의 엔 캐리 트레이드를 정리하려는 움직임이 나타날 수 있습니다.
5.이것이 금융시장에서 말하는 '엔 캐리 청산'
기존에 엔화 차입 → 달러 환전 → 해외 투자를 해 놓았다면 이를 되롤리는 과정이 필요합니다.
미국 주식에 투자를 했다면 주식을 팔아서 현금을 마련할 수 있고,
미국 국채를 가지고 있다면 국채를 매도할 수도 있습니다.
이렇게 마련한 달러를 다시 엔화로 바꾼 뒤 일본에서 빌렸던 돈을 갚는 것입니다.
이렇게 기존 거래를 반대로 되돌리는 과정을 엔 캐리 트레이드 청산이라고 이해하면 쉽습니다.
6.문제는 이런 투자자가 한 명이 아니라는 것이다
여기서 중요한 부분이 있습니다.
엔 캐리 트레이드는 개인 한 명이 사용하는 투자 방법이 아닙니다.
글로벌 금융시장에서 다양한 투자자와 금융기관이 금리 차이와 환율 등을 고려해 비슷한 거래를 할 수 있습니다.
따라서 일본의 금융환경이 크게 변하면 여러 투자자가 동시에 포지션을 조정할 가능성이 있습니다.
만약 많은 투자자가 해외 자산을 동시에 매도한다면 금융시장에서는 상당한 변동성이 발생할 수도 있습니다.
7.그렇다면 미국 국채에는 어떤 영향을 줄까?
미국 국채를 예로 들어보겠습니다.
엔화를 빌려 미국 국채에 투자해던 투자자가 엔 캐리 거래를 정리한다고 생각해 보겠습니다.
그러면 미국 국채를 팔고 달러를 확보한 뒤 엔화를 뒤 엔화로 바꿔 일본의 차입금을 갚는 과정이 필요할 수 있습니다.
여러 투자자가 동시에 비슷한 행동을 한다면 미국 국채 시장에도 매도 압력이 생길 가능성이 있습니다.
그리고 여기에서 중요한 금융시장의 기본 원리가 등장합니다.
국채 가격과 국채 금리는 반대로 움직이는 경향이 있습니다.
국채를 팔려는 사람이 많아져 국채 가격이 떨어지면 시장에서 거래되는 국채 수익률은 상승하는 방향으로 움직입니다.
미국 국채 매도
→ 국채 가격 하락
→ 국채 금리 상승
이라는 흐름이 만들어질 수 있습니다.
8.미국 국채 금리가 올라가면 왜 주식시장까지 긴장할까?'
미국 국채 금리는 단순한 채권 투자자들만 바라보는 숫자가 아닙니다.
세계 금융시장에서 매우 중요한 기준금리 역할을 하기 때문이니다.
특히 미국 국채 금리가 올라가면 투자자들은 주식과 채권의 기대수익률을 다시 비교하게 됩니다.
예를 들어 안전성이 높은 미국 국채에서 얻을 수 있는 수익률이 상당히 높아진다면 굳이 높은 위험을 감수하면서 주식에 투자해야 하는 이유가 줄어들 수 있습니다.
특히 미래의 성장 가능성을 바탕으로 높은 기업가치를 인정받는 성장주나 기술주는 금리 변화에 미감하게 반응하는 경우가 많습니다.
그래서 글로벌 자금이 움직이는 과정에서
일본 금리 상승
→ 엔 캐리 트레이드 매력 감소
→ 해외 투자자금 회수 가능성
→ 미국 자산 매도 압력
→ 미국 국채 금리 상승 가능성
→ 미국 주식시장 부담
위에 연결고리가 만들어 질 수 있습니다.
물론 이것은 어디까지나 가능한 경로를 단순화한 것입니다.
실제 시장에서 미국 연준의 정책, 미국 물가, 경기 상황, 환율, 재정정책 등 수많은 변수가 동시에 움직입니다.
9.여기서 미국 정부의 고민도 생긴다
미국 정부는 상당한 규모의 국채를 발행하고 있습니다.
정부가 필요한 자금을 마련하기 위해 국채를 발행하면 투자자들은 그 국채를 사주고, 미국 정부는 그 대가로 이자를 지급합니다.
따라서 국채 금리가 높아질수록 미국 정부가 부담해야할 이자 비용도 커질 수 있습니다.
그래서 미국 입장에서는 국채시장과 국채 수요가 상당히 중요합니다.
10.그런데 최근 스테이블코인이 주목받고 있다
여기에서 조금 다른 이야기를 해보겠습니다.
최근 금융시장에서 자주 등장하는 것이 바로 달러 스테이블코인입니다.
스테이블코인은 쉽게 말하면 가격을 특정 법정화폐, 특히 미국 달러와 연동하도록 설계한 디지털 자산입니다.
대표적으로 1개의 토큰이 1달러에 가까운 가치를 유지하도록 설계된 상품들이 있습니다.
그런데 스테이블코인을 이해할 때 중요한 것이 하나 있습니다.
스테이블코인을 발행하는 기업은 이용자에게 받은 자산에 대응해 준비자산을 보유해야 합니다.
상품과 규격에 따라 차이는 있지만 그 준비자산 가운데 미국 국채, 특히 만기가 짧은 미국 국채나 국채성 자산 등이 활용될 수 있습니다.
11.스테이블코인이 커지면 미국 국채와 어떤 관계가 생길까?
예를 들어 달러 스테이블코인이 이용자가 크게 증가했다고 가정해 보겠습니다.
스테이블 코인이 발행될수록 발행사는 토큰의 가치를 뒷받침하기 위해 준비자사산을 관리해야 합니다.
그 과정에서 미국 단기 국채 등 수요가 증가할 수 있습니다.
즉,
스테이블코인 시장 성장
↓
준비자산 규모 확대
↓
미국 단기 국채 등에 대한 수요 증가 가능성
이라는 구조가 만들어질 수 있는 것입니다.
이 때문에 스테이블코인은 단순히 가상자산 시장의 이야기가 아니라 미국 국채시장과 달러의 국제적 영향력이라는 관점에서도 주목받고 있습니다.
12.미국 스테이블코인에 관심을 갖는 이유는 국채 하나 때문일까?
여기에는 조금 조심해서 볼 필요가 있습니다.
스테이블코인을 미국 국채 수요를 늘리기 위한 수단 하나로만 해석하는 것은 지나치게 단순합니다.
미국 입장에서 스테이블코인이 갖는 의미는 여러 가지가 있을 수 있습니다.
가장 중요한 것 중 하나가 달러의 영향력입니다.
현재 세계 경제에서 달러는 매우 중요한 국제통화입니다.
그런데 금융거래가 점점 디지털화된다며 달러 역시 디지털 환경에서 널리 사용될 필요가 있습니다.
달러 기반 스테이블코인이 전 세계에서 결제나 자금이동 등에 사용된다면 디지털 금융시장에서도 달러가 중요한 위치를 차지할 가능성이 커집니다.
따라서 스테이블코인을 바라볼 때는
달러의 국제적 영향력
디지털 금융 경쟁력
결제시장 확대
미국 국채에 대한 잠재적 수요
등을 함께 볼 필요가 있습니다.
13.결국 일본과 미국의 이야기는 '돈의 이동'으로 연결된다
이제 처음의 질문으로 돌아가 보겠습니다.
"일본이 금리를 올리는 것이 왜 미국에 영향을 줄까?"
핵심은 일본과 미국이 직접 연결되어 있어서가 아닙니다.
글로벌 금융시장에서 돈이 국경을 넘어 이동하기 때문입니다.
일본에서 상대적으로 저렴하게 조달된 자금이 미국 금융시장으로 흘러갈 수 있습니다.
그런데 일본의 금리와 환율 환경이 바뀌면 이 자금의 흐름 역시 달라질 수 있습니다.
그리고 그 자금이 미국 국채와 주식시장에 상당한 규모로 들어가 있다면 자금이 빠져나오는 과정에서 미국 금융시장에도 영향을 줄 수 있습니다.
14.한눈에 보면 이렇게 연결된다
일본에서 시작
🇯🇵 일본 금리가 낮음
↓
💴 엔화로 자금 조달
↓
💵 달러로 환전
↓
🇺🇸 미국 국채·주식 등에 투자
↓
그런데 일본 금리가 상승하면
🇯🇵 엔화 차입 비용 상승
↓
💴 엔 캐리 트레이드의 매력 감소
↓
🔄 기존 투자 포지션 정리 가능성
↓
🇺🇸 미국 자산 매도 압력 가능성
↓
📉 미국 국채 가격 하락 가능성
↓
📈 미국 국채 금리 상승 가능성
↓
📊 미국 주식시장에도 부담
15.반대편에서는 스테이블코인이 움직인다
한편 미국에서는
💵 달러 기반 스테이블코인 확대
↓
🌎 전 세계 디지털 금융에서 달러 사용 확대 가능성
↓
💰 달러 수요 확대 가능성
↓
🇺🇸 미국 국채 등이 준비자산으로 활용될 가능성
↓
📈 미국 단기 국채의 새로운 수요처가 될 가능성
이라는 또 다른 흐름을 생각해 볼 수 있습니다.
16.그래서 앞으로 무엇을 지켜봐야 할까?
이 이야기를 투자자 입장에서 바라본다면 단순히 "일본이 금리를 올리느냐 마느냐"만 보면 안 됩니다.
다음 네 가지를 함께 보는 것이 좋습니다.
① 일본 금리
일본은행이 금리를 어떻게 움직이는지 확인해야 합니다.
금리가 빠르게 상승하면 엔 캐리 트레이드의 환경이 달라질 수 있습니다.
② 엔화 환율
금리와 함께 엔화 가치도 중요합니다.
일본 금리가 상승하면서 엔화까지 강해진다면 기존 엔 캐리 거래를 유지하는 투자자에게 부담이 커질 수 있습니다.
③ 미국 국채 금리
미국 10년물 국채 금리 등을 보면 글로벌 금융시장의 금리 환경이 어떻게 변하고 있는지 파악하는 데 도움이 됩니다.
④ 스테이블코인 시장
달러 기반 스테이블코인의 발행량과 준비자산 구성이 어떻게 변화하는지도 앞으로 상당히 흥미로운 부분입니다.
내용 마무리
"일본의 금리 변화는 엔화를 통해 세계 금융시장으로 흘러간 자금의 방향을 바꿀 수 있고, 그 자금의 움직임이 미국 국채와 주식시장에도 영향을 줄 수 있다. 동시에 미국의 스테이블코인 확대는 달러의 디지털 영향력과 미국 국채 수요라는 측면에서 살펴볼 필요가 있다."
그리고 금융시장을 볼 때 가장 중요한 것은 '금리가 올랐다'라는 뉴스 하나보다 그 결과 돈이 어디에서 빠져나와 어디로 이동하고 있는지를 보는 것이라고 할 수 있습니다.